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【央视新闻客户端】
来源:广发期货研究 证监许可【2011】1292号
周敏波Z0010559 2025年8月8日 星期五
摘要:
煤炭行业的“反内卷”与2016年煤炭行业供给侧结构性改革(以下简称“供给侧改革”)是中国经济发展在两个不同阶段的政策实践,是高层面对不同的市场环境和行业问题做出了不同的政策选择,“反内卷”不同于供给侧改革,是煤炭行业在经济发展新阶段基于市场化和法制化下的结构调整和制度优化。本文通过2016-2018年煤炭行业供给侧改革和当前煤炭行业“反内卷”进行对比分析,探寻内在逻辑和市场机会。
前言
2025年7月1日,《求是》杂志刊发《深刻认识和综合整治“内卷式”竞争》,指出“内卷式”竞争是指经济主体为了维持市场地位或争夺有限市场,不断投入大量精力和资源,却没有带来整体收益增长的恶性竞争现象,严重影响经济高质量发展。如何有效整治“内卷式”竞争,需要供需两侧协同发力,促进总供给和总需求动态平衡。
今年上半年,由于市场需求增长放缓,上游煤矿普遍超产,低价进口煤冲击,国内煤炭价格持续下跌。动力煤方面,根据钢联数据统计(下同),以秦皇岛港5500大卡动力煤为例,自年初770元/吨下跌至6月份低点617元/吨跌幅19.87%,较21年高点下跌75.12%,部分煤矿已经出现亏损减产的情况,行业利润大幅下滑;焦煤方面,以安泽低硫主焦煤为例,自年初1430元/吨下跌至6月份低点1170元/吨跌幅18.18%,较21年高点下跌74.56%,有近一半山西焦煤煤矿出现边际亏损;期货方面,焦煤主力合约自年初1162.5元/吨下跌至6月3日低点709元/吨跌幅39.01%,较21年高点下跌81.72%,触及近9年来新低,跌幅巨大。可以看到,煤炭行业有一定的“反内卷”必要性,随着煤炭行业相关政策的调整,以及对于一些安全、环保、超产等违规涉事煤矿的治理整顿,市场也开始预期供给侧改革2.0将要开启,自6月份开始,煤炭市场也开始触底反弹,焦煤期货也走出强劲的反弹行情。在这里,我们需要客观看待本轮涉及多个行业的“反内卷”倡议的核心要求和政策方针,以煤炭行业为研究主体,通过对比2016年供给侧改革的政策措施和发展路径,发现内在逻辑和市场机会。
一、政策背景与目标差异
1.供给侧改革(2016-2018年)
背景:2012年后煤炭需求下滑,产能严重过剩,价格跌至冰点,行业亏损面超80%。2016年国务院发布《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》,目标是通过去产能、淘汰落后产能、优化产业结构,恢复市场供需平衡。
核心目标:化解过剩产能,提升行业集中度。通过行政手段关停重组产能约10亿吨,推动煤矿数量从1万多处降至4000余处,CR10(前十企业产量占比)从40%升至50%以上。
2.反内卷(2025年)
背景:新能源替代加速(2024年可再生能源装机占比超50%),火力发电需求放缓(2025年上半年规上火力发电量同比下降2.4%),钢铁产量同比稳中有降(2025年上半年粗钢产量同比下降3.0%),煤炭需求长期承压,供需宽松导致价格下跌,企业陷入低价竞争。2025年7月国家能源局启动煤矿超产核查,严控月度产量不超过核定产能的10%。
核心目标:规范市场秩序,遏制无序竞争。通过限制超产、打击低价倾销,稳定煤价中枢,避免行业陷入“越亏损越生产”的恶性循环。持续深化供给侧结构性改革,推动供给体系和效率明显提升,以高质量的供给适应满足不断升级的需求。
二、政策手段与实施路径
1.供给侧改革:行政主导的产能出清
刚性去产能:严禁新增产能,强制淘汰落后产能(如30万吨以下煤矿),推行“276工作日”限产政策,采取“一刀
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