实测分享“浙江游戏大厅真的有挂吗确实有挂”开挂神器
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【央视新闻客户端】
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招商证券策略研究 张夏
展望9月,我们建议对港股在战略上保持谨慎乐观,因为中期级别的指数行情,一般需要宏大叙事作为支撑,而香港市场目前来看似乎缺乏足够吸引投资者的宏大叙事。但随着Hibor稳定、美联储重启降息将落地、中报季告一段落,在战术上推荐积极参与补涨行情。行业上精选互联网科技、有色金属、非银三个方向,对应恒生科技/港股通互联网、港股通有色、港股通非银等指数。
核心观点
?港股观点更新:展望9月,我们建议对港股在战略上保持谨慎乐观,因为中期级别的指数行情,一般需要宏大叙事作为支撑,而香港市场目前来看似乎缺乏足够吸引投资者的宏大叙事。但随着Hibor稳定、美联储重启降息将落地、中报季告一段落,在战术上推荐积极参与补涨行情。行业上精选互联网科技、有色金属、非银三个方向,对应恒生科技/港股通互联网、港股通有色、港股通非银等指数。
?行业与指数推荐:创新药(931024.CSI)、互联网(930604.CSI)、有色金属(930604.CSI)。
?港股上周市场表现:上周(8/25-8/29)港股市场涨跌不一,主要指数中恒生指数下跌1.03%、恒生科技指数上周0.47%,AH溢价指数反弹至127.5。分行业看,上周港股大类行业涨少跌多,原材料行业领涨,而医疗保健、非必需消费、地产建筑领跌。
?微观资金面:内资、外资、港资共同流入。上周(8/25-8/29)港股市场成交额环比提升,内资、外资、港资共同流入,1)南向资金合计净流入222亿港元,主要流向金融、非必须消费方向;2)外资通过ETF净买入4.3亿美元;3)香港本地ETF也净申购88亿港元,年初至今合计净流入541亿港元。资金需求方面,8月融资需求301亿港元,环比有所减少。
?香港流动性变化:香港市场利率快速回升后趋于稳定,主要由于套息交易逆转后兑换港币平仓需求升高,截至9月4日隔夜Hibor为2.42%,3个月Hibor利率3.08%,环比快速上行,美元兑港币汇率为7.79,远离弱方兑换保证。
?海外重要流动性变化:9月降息几成定局,但年内降息路径不确定,关注9月议息会议上美联储将给出的未来经济预期和降息路径点阵图。8月29日刚公布的PCE数据显示,7月核心PCE同比2.88%,相比前期的2.77%略有上行,但基本符合市场预期。尽管9月降息的确定性已经比较高,但考虑到美国通胀存上行压力,年内的降息路径仍存在不确定性,目前市场对10月是否继续降息的分歧较大,所以9月议息会议美联储给出的指引可能是短期市场修正降息预期的关键。
? 风险提示:经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。
01
市场观点与后市展望
1、市场观点
(1)战略上谨慎乐观
中期级别的指数行情,一般需要宏大叙事作为支撑。复盘历史来看,在盈利没有大幅变化的背景下,中期级别的指数行情,都伴随着叙事的显著改变。例如2022年开始的“美国例外论”叙事,吸引全球范围内资金源源不断流入美国市场;今年Deepseek横空出世后带来的“中国资产重估论”,吸引各路资金流入中国科技资产,恒生科技迎来一波主升浪;今年3月德国提高财政上限后,“财政扩张论”也吸引了部分从美国市场外溢的资金;以及近期A股市场盛行的“存款搬家、居民增量资金入市论”,也在客观上加速了增量资金入市的步伐。
叙事的本质,是对流动性的吸引。当一个叙事逐渐变成主流,会吸引其他认同这一叙事的资金“用脚投票”,真金白银地参与到叙事中来,而增量资金的参与则会推高这类资产的价格,进一步强化叙事,形成“吸引增量资金——
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